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华安证券股份有限公司张帆近期对纽威股份进行研究并发布了研究报告《外销高增同比+29%，盈利能力持续修复》，本报告对纽威股份给出买入评级，当前股价为13.24元。

纽威股份(603699)　　事件概况　　纽威股份于2023年4月21日发布2022年年度报告：2022年度实现营业收入40.59亿元同比+2.46%；归母净利润4.66亿元同比+23.49%；净利率11.68%同比+2.1pct。四季度单季度净利润为1.22亿元，同比+41.8%。　　完善渠道助力海外收入高增，国内盈利持续修复　　2022年国内外经济形势复杂多变，面对复杂外部环境变化，公司调整市场战略布局，完善全球技术研发体系。分区域情况来看，2022年公司实现外销收入17.56亿元，同比+29%，在营收中占比达到58.54%，同比提升11.63pct，毛利率略降0.64pct至26.12%。受需求影响，2022年公司实现内销收入10.5亿元，同比-27.7%；内销毛利率提升6.4pct至36.3%，主要是由于产品结构升级带动盈利能力修复。　　研发高投入，多下游+多产品突破支持订单高位　　2022年公司研发投入达到1.76亿元，同比+17.4%，研发费用率4.3%达近年新高，同比+0.5pct。高研发投入下支持公司高端产品持续外拓，2022年公司达成多产品及多领域突破：1）公司中线蝶阀通过美国UL认证，拓展水系统处理市场；2）核电阀门助力海外内核电厂、核聚变工程，开启核电高端市场；3）东吴机械成功入围中国石化安全阀框架全部四个标段；4）液氢阀门实现研发及订单突破5）FPSO领域取得持续突破，带动自主国产深水阀首次进入国际市场等，公司竞争力进一步增强。2022年公司合同负债达到2.1亿元，同比+80.6%，在手订单充裕。　　多下游共振上升，公司有望持续受益　　公司深耕工业阀门制造及销售，已获得全球多家能源公司资格批准或成为其战略供应商。传统业务领域石油、天然气行业需求具备长期支撑，未来20年仍为主要一次能源有望提供稳健需求；LNG船、FPSO订单稳健增长，叠加化工行业产业结构升级资本开支延续，主要下游需求共振上行；同时公司积极布局核电、氢能等新能源领域，持续的产品及下游开拓为公司业务增长提供稳健助力。　　投资建议　　我们预测公司2023-2025年营业收入分别为48.63/55.88/64.22亿元，归母净利润分别为6.03/7.21/8.53亿元，以当前总股本计算的摊薄EPS为0.8/0.96/1.14元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为16/14/12倍，公司作为国内工业阀门龙头企业，高研发助力实现产品及市场突破，在多下游共振上行中，公司有望凭借完善的渠道布局及产品结构的提升获取竞争优势，盈利能力有望持续恢复，维持“买入”评级。　　风险提示　　1）公司下游需求不及预期风险；2）成本上升风险；3）汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.02亿，根据现价换算的预测PE为11.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为16.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纽威股份（603699）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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